肖宇（中国社会科学院亚太与全国计谋接头院副接头员）

　　9月20日，离岸和在岸东谈主民币对好意思元陆续延续了自本年夏天以来的强盛走势，日内涨幅超300基点，执续面对7.0大关。

　　在好意思国通胀局势基本好转，行状和经济增长压力突飞猛进的大布景下，好意思联储降息大幕适宜拉开。当地时刻9月18日，好意思联储官宣降息，幅度50个基点。何况从点阵图来看，到年底之前，好意思联储瞻望还会有50个基点降息，来岁全年还将会择时降息100个基点。

　　由于好意思联储照旧屡次浮现降息将至，是以这次降断往复照旧在很猛进度上被提前消化。一个例证即是，降息代表着货币政策走向宽松，这对本钱商场是赫然的利好。但在降息音书公布当日，好意思国国内本钱商场反应不大，好意思国三大股指果真还以微跌收盘。此外，值得关怀的是好意思债收益率弧线当场走高，其中10年期和2年期国债收益差更是创下2年多以来最大值，大批商品波动趋势赫然，这反馈出商场的避险情谊依旧浓厚。

　　天然好意思国经济“软着陆”的预期尚待确认，但在外汇商场，跟着好意思联储降息靴子落地，非好意思货币齐强势升水。在50个基点的降息公布之后，英镑对好意思元当场短线走高80基点、欧元对好意思元走高50基点。好意思元在与日元保执着广大息差上风情况下，仍然一度下挫超100基点。离岸和在岸东谈主民币对好意思元也陆续延续了自本年夏天以来的强盛走势。

　　天然，分析东谈主民币汇率，另外一个不行残忍的迫切变量，是一篮子货币国度货币政策的走向。证据中海外汇往复中心2023年12月29日最新公布的货币篮子，刻下CFETS东谈主民币汇率指数中，好意思元的比重是19.46%、欧元是18.079%、韩元是9.045%、日元是8.963%、澳元是5.478%。是以除了好意思联储以外，欧元等一揽子货币国度央行货币政磋磨向也值得关怀，毕竟息差是影响国际本钱流动迫切要素。

　　而在此之前，除日本央行逆势加息外，全国央行照旧掀翻了一波降息潮。继本年6月欧洲央行通知将三大利率下调25个基点之后，英国央行也在7月临了一天通知跟进不异幅度的降息。插足8月，新西兰央行、菲律宾央行齐先后官宣降息。甩掉现在，欧洲央行照旧进行了两轮降息，降息次数最多的是加拿大央行，本年以来已勾通降息三次。韩国央行和澳洲联储天然已屡次按兵不动，但有望永诀在本年10月和来岁2月开启首轮降息。

　　辩论到刻下一篮子货币国度与中国的息差，这激励了商场对东谈主民币接下来可能会步入增值通谈的激烈预期。给出这一判断的主要原因无非有三。其一，从宏不雅层面来看，鼓吹东谈主民币国际化，需要东谈主民币在汇率上赐与撑执，毕竟只须币值保执相识并小幅增值，才会增多其他国度对东谈主民币的眩惑力；其二，从微不雅机制来看，跟着好意思联储降息旅途日趋明确，好意思元短期走弱气象已成既定事实，这会反过来刺激非好意思货币被迫增值，因为仅就结售汇而言，跟着好意思联储降息，出口商更酣畅将手中的好意思元换成东谈主民币，这会进一步助推东谈主民币增值；其三，从历史训诫来看，历次好意思联储降息都会裁减非好意思货币的汇率压力，尤其是新兴经济体和发展中国度的货币政策空间运行扩大，利好这些国度的股市和债市。

　　表面上这些判断并无欠妥，但汇率问题历来超越复杂，高频往复的特征，决定了汇率极其容易受到细小风险事件的冲击，是以据此觉得东谈主民币照旧步入增值通谈的不雅点，可能还有待商榷。以致刻下咱们需要高度关怀的是，跟着一篮子货币国度纷繁步入降息通谈，国内的货币政策是否还有进一步宽松的必要？

　　毕竟从拉动经济增长的“三驾马车”来看，东谈主民币的过快增值于出口不利，我国动作全国工场和区域性的全国价值链中心，过快幅度的增值和贬值都会对出口带来冲击。是以，全国央行降息潮的驾临，其实是对咱们稳汇率的材干建议了更高条目，这需要咱们高度关怀一篮子货币国度宽松货币政策给东谈主民币币值相识带来的扰动压力。

　　全体来看，受好意思联储2022年3月运行激进式加息影响，东谈主民币对好意思元在走过了近两年的贬值周期后，刻下的增值更大可能是对前期出动的时间性纠偏。但若空洞量度经济增长的需求，那么东谈主民币对好意思元汇率大幅增值的可能性并不大，7.0傍边的关隘或是一个要道节点。

包袱剪辑：李桐